值投资为什么不灵

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最近两天连续和同事、朋友讨论A股市场是否存在价值投资的事。他们的观点和吴晓波老师基本一致，这是一个被操纵并且是只为融资而来的市场，没有背景的投资者在这里只有亏损，价值投资者在这个市场中就是傻帽儿。

乍看起来，这样的观点再正确无比了，事实就是如此嘛，拉起来把散户忽悠进去，然后要么再融资，要么高位出货。散户总是去充当冤大头。

抵制价值投资的人观点基本是：你看某某大蓝筹，行业龙头吧，财务数据也好，我把自己的钱全部押上去了，结果呢，一路下跌。很多人管这个叫价值投资。

这里有几个问题，1、谁说大蓝筹、行业龙头就一定具有价值啦？2、财务数据好就一定有价值吗？3、把自己的钱全押上，这个表达透露的就不是投资，而是赌博，下赌注的时候才说“押”这个字，孤注一掷就是把鸡蛋放一个篮子里吗？4、下跌的股票就不具有价值吗？

下面我们就一一解答一下这些问题：

第一个问题，大蓝筹、行业龙头就一定具有价值。这简直就是个笑话，我们首先拿国企央企这样的大家伙举例，这样讲话的人根本没有完完全全读过任何一个类似企业的年度报告，读过上市公司报告的人都知道，在A股上市公司报告中，国企、央企的报告是最难读懂的，可以说基本看不明白，笔者是数学专业的，我尚且如此，想必对于一般的中小投资者来说，他们想看懂、看明白也是很困难的。

于是在这里再说有没有价值根本就是一件很扯的事，因为有人压根就不想让你了解他，你永远叫不醒一个装睡的人。

从另一个侧面解读，为什么国字头的上市公司不一定具有真正的市场价值，原因是这样的企业多数具有垄断资源和很强的行政背景，其目前的市场地位不是靠自己从小到大打拼出来的，在真金白银的资本市场其价值不被市场投资者所重视，可以说是极其正常的现象。

而且，我们每个人都知道，很多国字头的企业效率并不高，这也就是中央为什么一再提出国有企业改革，如果他们真的价值大大的，还改革做什么，改革就是为了提高他们的价值，发掘他们的潜力，中央都认识到了，作为投资者的你还认识不到，那么你被市场淘汰，理所应当。

说完国字龙头，再说说一些行业的民营龙头，这些企业其实真的有几下子，那么他们就一定具有价值吗？这个就要从价值的另一个层面来说了，比如苏宁电器，以前是有价值，当然现在也有，那么为什么现在的苏宁在资本市场中不再如之前那般火热了？原因就是你已经不再站在价值的潮头，至于是否值得投资，那么相对价格就成为了更重要的因素。

第二个问题，报表中的财务数据，这个首先不能单独看，财务数据要对比着看，一家公司要和同类公司对比，一家公司的不同年份报表也要对比看，这样才有点意义。有些人提出，我买的公司财报可好了，靓丽的很。其实稍有财务常识的人都知道，在会计准则的允许下，单年财报可以做的很漂亮，甚至连续几年的报表都可以通过做账高手给你一个靓丽的报表，但是如果是假招子，要连续靠做账实现5年以上的好情况，就比较难，所以无论怎样，投资者看财报要多对比，否则毫无意义。

这也就解释了为什么有人看了报表，认为是价值投资了，最后还是被坑。

第三个问题，孤注一掷等于把所有鸡蛋放一个篮子。先联系前两个看，如果前两个问题，您都在误区里，你把鸡蛋放进的不是篮子是无底洞。假设你前两个问题都解决了，OK。这个时候可以放进一个篮子了吧？其实这还是赌博，投资是有组合的，巴菲特也不是只买一只股票。资金应该有适当的分散与集中。除了股市还要有其他，集中投资不是绝对笃定，鸡蛋是放在篮子里的，可是投资组合中不能只有鸡蛋，苹果、牛奶、面粉等等，该放哪里就放哪里，放错地方不是集中投资，是集中糟践。

第四个问题，下跌股票的价值不会因为下跌而变化，当然这里指的是内在价值。不以涨喜，不以跌悲。说起来容易做起来难。这就好比一个有能力的人，不是一直“顺”，总有走“窄”的时候，可是现实是走顺了就是赞歌，走窄了就被骂，气人有笑人无，总是锦上添花不能雪中送炭的大众心理表现在市场中就是追涨杀跌。

笔者曾经在券商工作，通过后台系统可以观察客户的持股情况，凡是长期持有的基本都是属于套牢动不了的，一旦股票上涨，手中股票处于盈利状态，很少有客户持股超过三个月的。这样的现象在中小投资者中非常普遍。

试想，你真的发现了一家具有价值的企业，投了。然后呢？你指望着其三个月就有翻天覆地的变化，这种价值呈现可能需要数年，甚至几十年的时间，三五个月、小一年，你就价值投资了，您也是真够哏儿的了！

所以价值投资在A股是否灵验，这个话题本身就是伪命题，因为我们绝大多数投资者根本就是赌徒。短期市场是零和游戏，赌徒必将大面积死去。中国资本市场的明天充满黑暗，后天就弊绝风清，可是绝大多数投资者都在明天输了个精光，在明天的黑夜中冻饿而死。

在A股市场中不灵的不是价值投资，而是你自己。